2003年以來，由于各級地方政府主導的固定資產投資過熱，市場對鋼鐵、水泥、電解鋁等原材料需求過度，原材料價格大幅上漲，從而刺激了對這些行業的投資，2004年1—2月城鎮固定資產投資增速達到驚人的53%，導致了經濟局部過熱，并直接引發了前期宏觀調控政策力度的加大。由此可以預期今年部分過熱的行業和上市公司會有所降溫，個別過熱行業發展的速度會受到抑制 ，如鋼鐵、房地產行業。目前政府已經開始采取的措施包括：抑制地方政府的盲目投資行為，叫停城市廣場和馬路等“政績工程”、“形象工程”的建設；限制對部分投資過熱行業如鋼鐵、電解鋁和水泥行業新上項目的審批，以防止造成新一輪產能過剩和行業發展大起大落。這些措施可以在一定程度上緩解當前能源、電力短缺的局面，抑制經濟局部過熱，從長遠看，有助于恢復原材料價格均衡，促進經濟持續協調增長。對鋼鐵、電解鋁、水泥等行業相關上市公司，短期內因為價格仍可維持在高位，業績仍可維持穩定增長，但從中長期來看，隨著供求關系恢復均衡，價格趨于穩定，在現有產能水平下業績將趨于穩定。因此，在股市投資上，對以鋼鐵為代表的藍籌股投資應持謹慎態度。(感受中國股市最具震撼力的攻擊型波段…)
下面，我們對有代表性的行業的近期發展態勢做出簡要分析。
1、電力行業(獨家證券參考，全新角度看股市……)
2003年電力體制改革穩步推進，華東、東北建立電力市場、電價改革方案陸續出臺；國家發改委于2003年12月份出臺電價上調通知等將對電力行業產生積極的影響。排污費政策以及電煤價格上漲將給電力行業帶來一定的負面影響，但程度有限。2004年電力供需缺口仍然很大，全年電力需求增長持續看好，但增速將有所回落，預計全年的用電量增長為11-12%，2003年這一數字為15.4%。2004年電力企業的增長仍將取決于規模的擴張能力引致的發電量的增長。有新增優質發電資產的公司業績將得到持續增長。
在電力行業中需要重點關注的上市公司有：華能國際、深能源、國電電力、申能股份、國投電力、長江電力、桂冠電力等。
2、煤炭行業
從2004年全年情況來看，煤炭供求基本平衡。電力、冶金行業等主要耗能產業的發展仍將是煤炭需求增長的主要因素。2004年一季度，國際煤價走勢延續2003年下半年的漲升勢頭，目前已經達到過去10年來的最高點。估計2004年國內平均煤價以上漲為主，但增幅將回落，平均價格將在2003年的基礎上上漲約5%--7%。從全年來看，煤價整體走勢將與以往年份前抑后揚的基本運行特征有所不同，可能出現二季度與年終兩個階段性高點。2004年，我國煤炭行業景氣度將繼續上升。生產優質電煤、冶金精煤的企業將在這一輪行業高速增長中受益最大。目前煤炭上市公司估值都不低，由于成本上升的吞噬作用，實際的盈利增加幅度可能要低于市場預期。
在該行業中需要重點關注的上市公司有神火股份、西山煤電、兗州煤業、國陽新能、上海能源等。
3、有色金屬行業
有色金屬行業是典型的周期性行業，2003年尤其是下半年明顯進入了行業復蘇階段，不僅產品價格持續攀升，而且銷售量也大幅增長。與此同時，中國的有色金屬行業也呈現出快速發展的態勢，國內經濟助推下的有色金屬需求量急劇擴大。全球范圍內有色金屬需求缺口的持續增大趨勢，在2004年將得到延續。在有色金屬行業持續向好得背景下，價格上漲對不同有色金屬上市公司的影響各不相同，資源自給率成為影響公司盈利的重要因素。
該行業需要重點關注的上市公司有山東鋁業、銅都銅業、江西銅業和中金嶺南等。
4、鋼鐵行業
進入2004年以來，我國鋼鐵行業繼續保持較好的發展勢頭。鋼材價格在成本推動下以及國際鋼材價格不斷上漲的刺激下大幅上漲，目前已處在歷史最高位。為制止投資過熱，2004年2月4日國家出臺了《關于制止鋼鐵、水泥等行業盲目投資若干規定的意見》，這有利于規范行業的發展環境，對上市公司來說是一個利好。此外，國家從1月14日起，對俄羅斯等四國和臺灣地區的冷軋板實施4%—55%不等的反傾銷稅，這對保護國內冷板生產企業，如寶鋼、鞍鋼新軋、武鋼等公司起到了積極的作用。展望2004年，我國鋼鐵行業仍將呈現供需兩旺的發展勢頭，但實際產能的發揮將受到礦石資源的制約。預計今年鋼材價格總體水平將繼續保持高位運行，平均價格將比去年增長10%左右?？傮w而言，在克服生產成本漲價的不利因素后，我國鋼鐵行業將實現利潤同比增長20%左右。
該行業重點關注的公司有寶鋼股份、南鋼股份、新興鑄管和鞍鋼新軋等。
5、石化行業
中國經濟的快速發展，帶動了國內石油石化產品消費的強勁增長。2003年國內原油加工量和三大類油品消費增幅明顯，成品油產量同比增長9.9%，是近年來增長最多的一年。根據石化產品價格和市場銷售情況，2004年可能成為中國石油和化工行業經濟效益最好的年度。